به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ با وجود خرید میلیارد‌ها دلار بیت‌کوین توسط شرکت‌ها و وال‌استریت، قیمت این رمزارز همچنان در نوسان است. همزمان، قانون‌گذاران در حال تسهیل پذیرش بلاک‌چین هستند اما سوالات جدی در مورد شفافیت و نقدینگی استیبل‌کوین‌ها مانند تتر مطرح شده است.
از مایکل سیلور تا بلک‌راک و فیدلیتی، نهاد‌های بزرگ میلیارد‌ها دلار بیت‌کوین واقعی را از طریق صندوق‌های ETF و خرید‌های مستقیم به خزانه‌های خود اضافه کرده‌اند. این خرید‌های عظیم باید منجر به افزایش قیمت می‌شد اما بازار شاهد ثبات نسبی یا حتی کاهش بوده است که از دلایل احتمالی این پدیده می‌توان انباشت سرد توسط نهاد‌ها و دولت‌ها که سرمایه‌گذاران بزرگ بیت‌کوین‌های واقعی را از طریق ETFها برای نگهداری بلندمدت خریداری شده، دانست.
این سکه‌ها از صرافی‌ها خارج شده و موجودی قابل معامله را کاهش داده است. همچنین نقدشوندگی ساختگی صرافی‌ها نیز نقش دارد. بسیاری از معاملات در صرافی‌های بزرگ بر پایه بیت‌کوین کاغذی (IOU) انجام می‌شود. این موضوع باعث می‌شود حجم معاملات بالا به نظر برسد اما در واقعیت بیت‌کوین فیزیکی جابه‌جا نمی‌شود که این وضعیت می‌تواند منجر به بحران نقدینگی در صورت برداشت‌های گسترده شود.
علاوه بر این، جابه‌جایی بی‌سروصدای بیت‌کوین توسط نهنگ‌ها نیز عاملی مهم است. ماینر‌های اولیه و سرمایه‌گذاران بزرگ (نهنگ‌ها)، بیت‌کوین‌های قدیمی خود را به صورت خصوصی و OTC (خارج از بورس) به خریداران جدید می‌فروشند یا به کیف‌پول‌های خصوصی منتقل می‌کنند که این روش، عرضه را بدون تاثیرگذاری بر قیمت بازار فراهم می‌کند. از سویی دیگر، سرکوب مصنوعی نوسانات قیمت نیز محتمل است، شرکت‌های بزرگ و صندوق‌های ماکرو برای ادغام بیت‌کوین در ترازنامه‌های مالی و رعایت قوانین، به ثبات قیمت نیاز دارند. این نهاد‌ها ممکن است به طور فعال نوسانات را کنترل کنند تا بیت‌کوین برای سرمایه‌گذاران نهادی قابل اعتمادتر جلوه کند. در نهایت برخی کارشناسان معتقدند که انفجار واقعی قیمت به طور عمدی به تاخیر افتاده است، زیرا اگر بیت‌کوین بالا برود، ممکن است به شدت رشد کند و دیگر به سطوح فعلی برنگردد. به همین دلیل، بازیگران بزرگ اکنون در حال آماده‌سازی موقعیت‌های خود هستند تا وقتی جهش واقعی آغاز شد، در بهترین جای ممکن باشند.
در خبری دیگر، مجلس نمایندگان ایالات متحده، قانونی دو حزبی را برای ترویج پذیرش فناوری بلاک‌چین در حوزه‌های مختلف تصویب کرده است. این لایحه با نام «قانون استقرار بلاک‌چین‌های آمریکایی ۲۰۲۵»، وزیر بازرگانی را موظف می‌کند تا رهبری تلاش‌های ملی برای افزایش رقابت‌پذیری ایالات متحده و ترویج استفاده از بلاک‌چین و دیگر فناوری‌های دفتر کل توزیع شده (DLT) را بر عهده بگیرد.
این قانون شامل تدوین بهترین شیوه‌ها، بررسی پذیرش این فناوری در حوزه‌های مختلف و هماهنگی بین آژانس‌های فدرال برای حمایت از رهبری آمریکا در این زمینه است. این لایحه پس از حمایت دو حزبی، برای ادامه روند قانون‌گذاری به سنای آمریکا ارسال شده است. این اقدام در ادامه سایر لوایح مهم کریپتویی در کنگره آمریکا صورت می‌گیرد، از جمله «قانون GENIUS» مربوط به استیبل‌کوین‌ها که در سنا تصویب شده و «قانون CLARITY» در مجلس که به ساختار بازار رمزارز می‌پردازد. این قوانین نشان‌دهنده علاقه رو به رشد واشنگتن به تنظیم و حمایت از نوآوری در فضای رمزارز است.
پس از سقوط به زیر ۱۰۰ هزار دلار در هفته گذشته، بیت‌کوین وارد روند بازیابی شد و تا ۱۰۸ هزار دلار پیش رفت اما با مقاومت شدیدی مواجه شده است. تحلیل‌گر Helen در تریدینگ‌ویو اشاره کرده که سطوح ۱۰۸،۲۰۰ و ۱۰۸،۸۰۰ دلار نقاط بحرانی هستند و عدم توانایی بیت‌کوین در شکست این مقاومت، فشار نزولی را افزایش می‌دهد.
این تحلیل نشان می‌دهد که صعود اخیر ممکن است فقط یک حرکت کوتاه‌مدت باشد و در صورت عدم شکست قطعی مقاومت و رسیدن به بالای ۱۱۰ هزار دلار، احتمال کاهش قیمت تا سطح حمایتی ۱۰۳ هزار دلار وجود دارد. همچنین نگرانی‌های مداوم درباره درگیری‌ها در خاورمیانه می‌تواند بر بازار تاثیر منفی بگذارد. اگر آخر هفته پیش رو نیز مشابه هفته قبل پیش برود، بیت‌کوین ممکن است با یک سقوط دیگر مواجه شود که قیمت را بار دیگر به زیر ۱۰۰ هزار دلار بفرستد و سقوط ۱۰ درصدی می‌تواند باعث شود تا قیمت به کف‌های ماه ژوئن بازگردد، مخصوصا در شرایطی که نگرانی‌ها درباره جنگ در خاورمیانه ادامه دارد.
با این حال، اگر دوباره شتاب حرکتی افزایش یابد، احتمال شکست مقاومت وجود دارد. در حال حاضر، قیمت بیت‌کوین فقط حدود ۵ درصد با شکستن سقف تاریخی ۱۱۱،۹۰۰ دلار فاصله دارد. در همین حال بازار آلت‌کوین‌ها همچنان با ضعف مواجه است و قیمت‌ها در سطوح پایین قرار دارند.
داده‌های درون‌زنجیره‌ای Glassnode نشان می‌دهد که حجم کل انتقال بیت‌کوین از اواخر ماه مه به طرز چشمگیری کاهش یافته و به حدود ۵۲ میلیارد دلار رسیده که حاکی از کاهش ۳۲ درصدی نسبت به اوج ۷۶ میلیارد دلاری آن است. این کاهش نشان‌دهنده کاهش فعالیت معاملاتی و توجه دارندگان بیت‌کوین است.
این گزارش همچنین به واگرایی در حجم بازار نقدی (Spot Volume) اشاره دارد؛ در حالی که در صعود‌های قبلی حجم بازار نقدی افزایش می‌یافت، در صعود اخیر چنین اتفاقی رخ نداده است. این موضوع نشان‌دهنده نبود شدت سفته‌بازی و تردید در بازار است. با این حال بازار آتی (Futures Volume) همچنان فعال بوده اما در روز‌های اخیر، آن نیز روند کاهشی به خود گرفته است. این روند‌ها نشان می‌دهد بازار بیت‌کوین وارد فاز تثبیت شده و سرمایه‌گذاران محتاط‌تر شده‌اند و ممکن است مدتی قبل از موج بعدی، بازار در حالت انتظار باقی بماند.
نگرانی‌های جدی درباره ثبات بزرگ‌ترین استیبل‌کوین جهان، تتر (USDT) در حال افزایش است. یک تحلیل‌گر رمزارز هشدار داده که USDT ممکن است به طور کامل سقوط کند. این هشدار در پی ضرب ۲ میلیارد دلار USDT جدید در بلاک‌چین ترون و همچنین حذف USDT از برخی صرافی‌های اروپایی مانند بایننس و کراکن به دلیل عدم تبعیت از قوانین جدید MiCA اتحادیه اروپا مطرح شده است.
تتر اخیرا ۲ میلیارد دلار USDT در بلاک‌چین ترون (Tron) ضرب کرده است. به گفته تحلیل‌گر ارز دیجیتال با نام Chain Mind، این الگو معمولا نشانه‌ای از آمادگی برای فشار بازار است. این اقدام به تتر امکان می‌دهد توکن‌ها را برای بازخرید‌های احتمالی آماده کند، بدون اینکه بلافاصله آنها را وارد گردش بازار کند اما منتقدان هشدار می‌دهند که در زمان افزایش ناگهانی تقاضا، این ذخایر ممکن است ناکارآمد باشند و کمبود نقدینگی را نمایان کنند. تتر ادعا می‌کند در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵، حدود ۱۱۵ میلیارد دلار اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا و ۵.۶ میلیارد دلار ذخیره اضافی دارد اما به گفته Chain Mind، تتر تاکنون هیچ‌گاه حسابرسی مستقل و کامل ارائه نکرده و فقط به گزارش‌های فصلی بسنده کرده است.
از طرفی قانون جدید بازار دارایی‌های رمزارزی اتحادیه اروپا (MiCA) اکنون الزام می‌کند که ۶۰ درصد از ذخایر استیبل‌کوین‌ها در بانک‌های اتحادیه اروپا نگهداری شود. تتر از تبعیت با این قانون خودداری کرده و به همین دلیل صرافی‌های بزرگ مانند Binance و Kraken، USDT را از بازارهای اروپایی حذف کرده‌اند. این فشار نظارتی جدی‌ترین چالش برای سلطه جهانی تتر از زمان آغاز به کار آن محسوب می‌شود.
دفتر دادستان کل نیویورک نیز در سال ۲۰۲۱ اعلام کرد که ادعای تتر درباره پشتیبانی ۱:۱ با دلار، نادرست بوده و منجر به پرداخت جریمه ۱۸.۵ میلیون دلاری شد. همچنین در گذشته مواردی گزارش شده که تتر برای گزارش‌دهی، وجوه را موقتا جابه‌جا کرده است. این شرکت برای پوشش زیان ۸۵۰ میلیون دلاری خود، از رابطه‌اش با صرافی Bitfinex استفاده کرده که شک و تردید‌هایی را ایجاد کرده است.
در حال حاضر، تتر ۶۲ درصد از بازار استیبل‌کوین‌ها را در اختیار دارد و برای بخش عمده‌ای از معاملات رمزارزی در جهان مورد استفاده قرار می‌گیرد. سقوط احتمالی تتر می‌تواند پلتفرم‌های DeFi مانند Aave و Curve را که از USDT به عنوان وثیقه استفاده می‌کنند، فلج کند. حتی در سال ۲۰۲۲، زمانی که قیمت USDT فقط یک درصد از ارزش دلاری خود فاصله گرفت، بازار دچار اختلال گسترده شد. از آنجا که بازارهای رمزارز به شدت به هم وابسته‌اند، شکست تتر می‌تواند باعث توقف همزمان معاملات در چندین پلتفرم شود.
اگرچه استیبل‌کوین‌های دیگری مانند USDC و DAI نیز وجود دارند اما آنها نمی‌توانند به سرعت جایگزین گستردگی نفوذ تتر شوند، به ویژه در بازارهای آسیایی و نوظهور که USDT نقش اصلی را ایفا می‌کند.
این تحولات پیچیده نشان می‌دهد که بازار رمزارز در حال تجربه یک دوره گذار است؛ از یک‌سو نهاد‌های بزرگ به طور فزاینده‌ای به بیت‌کوین علاقه‌مند شده‌اند و دولت‌ها در حال ایجاد چارچوب‌های قانونی هستند اما از سوی دیگر، سوالاتی در مورد شفافیت، نقدینگی و پایداری برخی از اجزای کلیدی این اکوسیستم همچنان بی‌پاسخ مانده‌اند.