به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ بازار رمزارزها این روزها بیش از آنکه تحت تاثیر هیجان باشد، زیر فشار «بیاعتمادی سرمایهگذاران بزرگ» حرکت میکند؛ بیاعتمادی که در آمار ETFها، سقوط آلتکوینها و نوسانات شدید بیتکوین به وضوح دیده میشود. در قلب این ماجرا، ETFهای اسپات بیتکوین در آمریکا قرار دارند؛ جایی که قرار بود نقطه ورود سرمایههای نهادی به کریپتو باشند اما اکنون به یکی از منابع اصلی خروج سرمایه تبدیل شدهاند. فقط در هفته نخست ژوئن، بیش از ۱.۷ میلیارد دلار سرمایه از این صندوقها خارج شد که این روند در ادامه ماه مه رخ میدهد؛ ماهی که آن هم با میلیاردها دلار خروج سرمایه بسته شد.
نکته مهمتر این است که این خروجها پراکنده نیستند. تقریبا همه بازیگران بزرگ از بلکراک و فیدلیتی گرفته تا گریاسکیل، در حال تجربه فشار فروش هستند. در عمل، بازار ETF دیگر موتور جذب سرمایه نیست، بلکه به شاخصی از احتیاط سرمایهگذاران تبدیل شده است. اگر تا چند ماه پیش بیتکوین به عنوان مقصد اصلی پولهای نهادی شناخته میشد، اکنون نشانهها چیز دیگری میگویند. سرمایه هوشمند در حال عقبنشینی است. این تغییر رفتار فقط در ETFها دیده نمیشود، بازار آلتکوینها حتی وضعیت سختتری دارد. بخش بزرگی از آلتکوینها زیر میانگینهای ۲۰۰ روزه معامله میشوند و در مجموع صدها میلیارد دلار از ارزش این بخش بازار از بین رفته است. این یعنی سرمایه نه فقط از پروژههای ضعیفتر خارج شده، بلکه به طور کلی در حال کاهش ریسک در کل بازار کریپتو است. در این میان، بیتکوین نقش «پناهگاه نسبی» را گرفته اما این پناهگاه هم کاملا امن نیست.
عامل مهم این تغییر رفتار را باید بیرون از بازار کریپتو جستوجو کرد. گزارشهای قوی اشتغال در آمریکا باعث شده بازارها احتمال کاهش نرخ بهره را کنار بگذارند. نتیجه این تغییر انتظارات، تقویت دلار و افزایش بازده اوراق خزانه بوده است که معمولا به ضرر داراییهای پرریسک تمام میشود. در چنین فضایی، کریپتو اولین بازاری است که ضربه را هم از سمت سرمایهگذاران خرد و هم از سمت نهادهای مالی دریافت میکند. فشار فروش فقط رفتاری نیست؛ بخشی از آن کاملا اجباری است. در یکی از شدیدترین نوسانات اخیر، حدود ۱.۶ میلیارد دلار پوزیشن معاملاتی در ۲۴ ساعت لیکوئید شد. بیشتر این موقعیتها لانگ بودند؛ یعنی معاملهگرانی که روی رشد بازار شرط بسته بودند. این اتفاق باعث شد بیتکوین برای لحظاتی به زیر ۶۰ هزار دلار سقوط کند اما دوباره به بالای این سطح بازگردد؛ سطحی که اکنون به یک مرز روانی مهم تبدیل شده است.
در کنار همه این عوامل، روند آرام اما مهم جابهجایی سرمایه از کریپتو به بازارهای دیگر هم در حال شکلگیری است. گزارشها نشان میدهد بخشی از سرمایههای خارجشده از ETFها و رمزارزها، به سمت سهام مرتبط با هوش مصنوعی حرکت کردهاند؛ جایی که رشدهای سریعتر و روایت قویتری در بازار دارد. همین موضوع باعث شده کریپتو در رقابت جذب سرمایه، فعلا در موقعیت دفاعی قرار بگیرد. بازار کریپتو در وضعیت فعلی نه در یک ریزش آزاد قرار دارد و نه در یک روند صعودی، بلکه مساله اصلی تغییر رفتار سرمایهگذاران بزرگ است؛ رفتاری که فعلا به سمت کاهش ریسک، خروج از ETFها و انتظار برای شرایط کلان بهتر متمایل شده است. در چنین شرایطی، بیتکوین بیش از آنکه یک دارایی در حال رشد باشد، به «شاخص اعتماد سرمایه نهادی» تبدیل شده و تا زمانی که این اعتماد برنگردد، بازار احتمالا در یک فاز فرسایشی و نوسانی باقی خواهد ماند.