نقدینگی و نرخ بهره، جای هاوینگ را در هدایت بازار کریپتو گرفته‌اند

به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ چرخه‌ی چهار‌ساله بیت‌کوین که سال‌ها به‌عنوان یک الگوی سنتی شناخته می‌شد، امروز بیش از هر زمان دیگری تحت تاثیر سیاست‌های پولی و جریان نقدینگی جهانی قرار گرفته است. مارکوس تیلن، رئیس تحقیقات شرکت ۱۰x Research، در گفت‌وگویی توضیح داده که این چرخه همچنان وجود دارد اما دیگر عامل اصلی آن هاوینگ نیست؛ بلکه انتخابات آمریکا، سیاست‌های بانک‌های مرکزی و جریان سرمایه به سمت دارایی‌های پرریسک نقش تعیین‌کننده‌تری پیدا کرده‌اند. وی با اشاره به سقف‌های تاریخی بازار در سال‌های ۲۰۱۳، ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ تاکید می‌کند که این نقاط اوج بیشتر با چرخه‌های سیاسی هم‌راستا بوده‌اند.  

در همین حال آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار BitMEX، دیدگاهی متفاوت ارائه کرده و معتقد است چرخه‌ی چهار‌ساله عملا از بین رفته است. به باور وی، بیت‌کوین همیشه توسط نقدینگی جهانی هدایت شده و هاوینگ تنها یک عامل هم‌زمان بوده است. این اختلاف نظر میان تحلیلگران نشان می‌دهد که بازار کریپتو بیش از گذشته به متغیرهای کلان اقتصادی وابسته شده است.  

نمونه بارز این وابستگی را می‌توان در واکنش بیت‌کوین به سیاست‌های پولی اخیر مشاهده کرد. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو برخلاف انتظار، نتوانست موج صعودی تازه‌ای ایجاد کند. سرمایه‌گذاران نهادی محتاط‌تر شده‌اند و ورود سرمایه به بیت‌کوین نسبت به سال گذشته کاهش یافته است. همین موضوع باعث شده بیت‌کوین در فاز نوسان و تجمیع باقی بماند و از رشد پارابولیک فاصله بگیرد.  

از سوی دیگر، نگاه‌ها به بانک مرکزی ژاپن معطوف شده است. انتظار می‌رود این نهاد در نشست دسامبر نرخ بهره را افزایش دهد؛ اقدامی که از نظر تاریخی فشار نزولی بر دارایی‌های پرریسک وارد کرده است. داده‌های گذشته نشان می‌دهد هر بار افزایش نرخ بهره توسط BoJ با افت‌های ۲۰ تا ۳۰ درصدی بیت‌کوین همراه بوده است. تحلیلگران هشدار می‌دهند که در صورت تکرار این سیاست، بیت‌کوین می‌تواند تا محدوده‌ی ۷۰ هزار دلار اصلاح شود. الگوی تکنیکال پرچم نزولی نیز همین محدوده را هدف قرار داده و احتمال موج نزولی جدید را تقویت کرده است.  

هم‌زمان وضعیت آلتکوین‌ها نیز تصویر روشنی از تغییرات بازار ارائه می‌دهد. شاخص‌های مربوط به توکن‌های کوچک در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ به پایین‌ترین سطح چهار سال اخیر سقوط کرده‌اند. شاخص CoinDesk ۸۰ تنها در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ بیش از ۴۶ درصد افت کرد، در حالی که بیت‌کوین و اتریوم توانستند رشد مثبت ثبت کنند. نسبت شارپ آلتکوین‌ها منفی بوده و همبستگی بالای آن‌ها با دارایی‌های بزرگ، مزیت تنوع‌بخشی را از بین برده است. نقدینگی نهادی به‌طور فزاینده‌ای به سمت ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم حرکت کرده و تنها تعداد محدودی از آلتکوین‌های درجه نهادی مانند سولانا و XRP توانسته‌اند جایگاه خود را حفظ کنند.  

در مجموع، داده‌ها نشان می‌دهد که بازار کریپتو در چرخه‌ی جاری بیش از هر زمان دیگری به سیاست‌های پولی و جریان نقدینگی وابسته است. بیت‌کوین در آستانه‌ی اصلاحی جدی قرار دارد و آلتکوین‌های کوچک عملا از رقابت خارج شده‌اند. برای سرمایه‌گذاران، پیام روشن است و تمرکز بر دارایی‌های بزرگ و رصد سیاست‌های کلان جهانی، کلید مدیریت ریسک در این دوره خواهد بود.