بلاتکلیفی کریپتو در پایان ۲۰۲۵؛ بیت‌کوین و اتریوم زیر فشار، آلت‌کوین‌ها در مسیر جذب سرمایه

به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ بازار کریپتو در روزهای پایانی سال ۲۰۲۵ در شرایطی قرار گرفته که مجموعه‌ای از فشارهای ساختاری، کاهش نقدینگی و سیگنال‌های متناقض، مسیر حرکت بیت‌کوین و اتریوم را مبهم کرده است. تازه‌ترین داده‌های CoinShares نشان می‌دهد صندوق‌های قابل معامله دارایی‌های دیجیتال طی هفته گذشته حدود یک میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کرده‌اند که نخستین خروج هفتگی پس از یک ماه جریان مثبت بوده است.

این روند عمدتا تحت تاثیر فروش نهنگ‌ها و ابهام‌های قانونی ناشی از تاخیر در تصویب «قانون وضوح» (یک چارچوب قانونی پیشنهادی در آمریکا است که هدفش شفاف کردن مقررات مربوط به دارایی‌های دیجیتال و محصولات سرمایه‌گذاری کریپتو مانند ETFها، ETPها و سایر صندوق‌هاست) در آمریکا شکل گرفته است. اتریوم با خروج ۵۵۵ میلیون دلاری بیشترین فشار را تحمل کرده و بیت‌کوین نیز شاهد خروج ۴۶۰ میلیون دلار بوده است.

با وجود این فشارها، جریان ورودی سالانه اتریوم به ۱۲.۷ میلیارد دلار رسیده که نسبت به سال گذشته رشد قابل توجهی دارد اما ورودی سالانه بیت‌کوین با کاهش محسوس نسبت به ۲۰۲۴ در سطح ۲۷.۲ میلیارد دلار قرار گرفته است. هم‌زمان ارزش کل بازار کریپتو در بازه ۱۵ تا ۱۹ دسامبر بیش از ۲۱۰ میلیارد دلار کاهش یافت و اکنون در محدوده ۳.۰۳ تریلیون دلار تثبیت شده است.

در حالی که بیت‌کوین و اتریوم تحت فشار قرار دارند، برخی آلت‌کوین‌های بزرگ همچنان سرمایه جذب می‌کنند. سولانا و ریپل طی هفته گذشته به ترتیب ۴۸.۵ و ۶۲.۹ میلیون دلار ورودی ثبت کرده‌اند؛ موضوعی که امید به رالی فصلی آلت‌کوین‌ها را زنده نگه داشته است، هرچند تحلیلگران درباره جهت کوتاه‌مدت بازار اتفاق نظر ندارند. برخی معتقدند اتریوم در برابر بیت‌کوین در یک محدوده ثابت قرار گرفته و حرکت‌های اخیر بیشتر اصلاحی است، در حالی که گروهی دیگر بر نقش میانگین‌های متحرک در حمایت از بازار آلت‌کوین‌ها تاکید می‌کنند.

در همین حال، تحلیل‌های CryptoQuant نشان می‌دهد بیت‌کوین وارد محدوده‌ای شده که از نظر تاریخی بازده مثبت داشته است. «امتیاز رژیم» (یک شاخص ترکیبی است که وضعیت کلی بازار را از نظر صعودی یا نزولی بودن نشان می‌دهد) اکنون در سطح +۱۶.۳ قرار دارد؛ محدوده‌ای که معمولا بازده ۳۰ روزه حدود ۳.۸ درصد به همراه داشته است. ساختار بازار مشتقه نیز نشان می‌دهد لیکوئید شدن موقعیت‌های کوتاه در بازار فیوچرز فشار خرید ایجاد کرده و به نفع خریداران عمل می‌کند. با این حال، تحلیلگران هشدار می‌دهند که عبور شاخص از محدوده +۳۰ معمولا با سقف‌های محلی همراه بوده و ریسک ورود در آن سطوح افزایش می‌یابد.

با وجود این سیگنال‌های مثبت، بیت‌کوین همچنان در محدوده ۸۸ تا ۹۰ هزار دلار گرفتار است. نقدینگی پایین تعطیلات، موقعیت‌گیری محافظه‌کارانه معامله‌گران و نزدیکی قیمت به میانگین سربه‌سر ETFهای اسپات باعث شده بازار در وضعیت تثبیت قرار گیرد. شکست قیمت به زیر ۸۸ هزار دلار می‌تواند فشار فروش بیشتری از سوی سرمایه‌گذاران ETF ایجاد کند، در حالی که تثبیت بالای ۹۰ هزار دلار نشانه‌ای از جذب عرضه توسط خریداران خواهد بود. در همین دوره، خروج سرمایه از صرافی‌ها و افزایش خرید نهنگ‌ها نشان می‌دهد تقاضای زیرسطحی همچنان وجود دارد و برخی سرمایه‌گذاران از محدوده فعلی برای افزایش موقعیت‌ها استفاده می‌کنند.

در کنار این شرایط، برخی تحلیلگران همچنان احتمال رسیدن بیت‌کوین به ۱۰۰ هزار دلار پیش از پایان سال را مطرح می‌کنند. به باور آن‌ها ساختار بازار همچنان صعودی است و در صورت شکست مقاومت، قیمت می‌تواند حتی به محدوده ۱۰۷ هزار دلار برسد. با این حال، سناریوی نزولی نیز مطرح است و در صورت شکست حمایت‌ها، احتمال عقب‌نشینی تا سطح ۸۰ هزار دلار وجود دارد.

در سطح بنیادی، کاهش ۴ درصدی هش‌ریت بیت‌کوین طی یک ماه گذشته توجه تحلیلگران را جلب کرده است. داده‌های VanEck نشان می‌دهد کاهش هش‌ریت در گذشته اغلب پیش‌نگر بازده مثبت در افق‌های ۹۰ تا ۱۸۰ روزه بوده است. بخشی از این کاهش به خاموشی حدود ۱.۳ گیگاوات ظرفیت استخراج در چین نسبت داده شده و هم‌زمان افزایش تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی نیز می‌تواند بخشی از توان استخراج را از شبکه خارج کند. با وجود این فشارها، حمایت از استخراج در کشورهای مختلف همچنان ادامه دارد و داده‌ها نشان می‌دهد تسلیم ماینرها معمولا یک سیگنال مخالف و زمینه‌ساز تثبیت و رشد قیمت در ماه‌های بعد است.

در نهایت، چشم‌انداز سال ۲۰۲۶ نیز از سوی VanEck با لحنی محتاطانه ترسیم شده است. این شرکت معتقد است سال آینده نه رالی انفجاری خواهد داشت و نه سقوط آزاد؛ بلکه بیشتر سالی با نوسان محدود و تثبیت قیمت خواهد بود. کاهش نوسانات، پاک‌سازی تدریجی اهرم و ضعف قابل انتظار فعالیت‌های زنجیره‌ای از جمله عواملی هستند که این سناریو را تقویت می‌کنند. VanEck توصیه می‌کند سرمایه‌گذاران با رویکرد میانگین هزینه دلاری و تخصیص ۱ تا ۳ درصدی، از نوسانات مقطعی برای بهینه‌سازی پرتفوی استفاده کنند.

مجموع این داده‌ها نشان می‌دهد بازار کریپتو در پایان سال ۲۰۲۵ در نقطه‌ای حساس قرار گرفته است؛ جایی که فشارهای کوتاه‌مدت، امیدهای فصلی و سیگنال‌های بنیادی متناقض در کنار هم قرار گرفته‌اند و مسیر حرکت بیت‌کوین و اتریوم را به شدت وابسته به نقدینگی، رفتار ETFها و تحولات کلان اقتصادی کرده‌اند.