بیت‌کوین و اتریوم در آستانه تغییر مسیر

به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ بازار ارزهای دیجیتال پس از پشت سر گذاشتن ماه‌هایی پرنوسان، بار دیگر نشانه‌هایی از احیای تقاضا را به نمایش گذاشته است. بیت‌کوین در محدوده ۶۴ هزار دلار معامله می‌شود و اتریوم نیز با رشد نزدیک به دو درصدی توانسته عملکردی بهتر از بسیاری از دارایی‌های دیجیتال ثبت کند. با وجود این بهبود، تحلیلگران معتقدند بازار همچنان در مرحله‌ای حساس قرار دارد؛ مرحله‌ای که می‌تواند آغازگر یک روند صعودی جدید باشد یا بار دیگر سرمایه‌گذاران را وارد دوره‌ای از نوسانات فرسایشی کند.

بخش قابل توجهی از خوش‌بینی بازار به این موضوع بازمی‌گردد که بسیاری از تحلیلگران معتقدند بخش عمده روند نزولی پشت سر گذاشته شده است. جیمی کوتس، تحلیلگر ارشد شرکت Real Vision، می‌گوید بیت‌کوین به نیمه دوم بازار نزولی نزدیک شده و فشار فروش نسبت به ماه‌های گذشته کاهش یافته است. به گفته وی، اگرچه هنوز نمی‌توان پایان قطعی بازار نزولی را اعلام کرد اما شاخص‌های مومنتوم نشان می‌دهند قدرت فروشندگان به تدریج در حال کاهش است و نخستین نشانه‌های واگرایی صعودی در نمودارهای بلندمدت مشاهده می‌شود.

البته کوتس تاکید می‌کند که این موضوع به معنای آغاز قطعی بازار صعودی نیست، زیرا شاخص‌های روند همچنان نزولی هستند و بازارها الزاما مطابق چرخه‌های تاریخی حرکت نمی‌کنند. وی معتقد است ضعف تقاضای درون‌زنجیره‌ای در کنار کاهش نقدینگی جهانی از عوامل اصلی افت قیمت در ماه‌های گذشته بوده است.

در همین حال، بحث درباره اهداف قیمتی بلندمدت بیت‌کوین بار دیگر داغ شده است. برخی تحلیلگران از جمله پیتر برانت و کارشناسان موسسه برنشتاین همچنان رسیدن قیمت بیت‌کوین به محدوده ۳۰۰ تا ۵۰۰ هزار دلار در چرخه بعدی و تا سال ۲۰۲۹ را محتمل می‌دانند و افزایش تقاضای ETFهای بیت‌کوین و حضور سرمایه‌گذاران سازمانی را مهم‌ترین محرک این رشد عنوان می‌کنند.

با این حال، بررسی داده‌های تاریخی تصویر محتاطانه‌تری ارائه می‌دهد، اگرچه بیت‌کوین در هر چرخه چهار ساله پس از رویداد هاوینگ موفق به ثبت سقف تاریخی جدید شده اما میزان رشد آن در هر چرخه نسبت به دوره قبل کاهش یافته است. سقف قیمت در سال ۲۰۱۳ حدود ۲۶۶ دلار بود، در سال ۲۰۱۷ به حدود ۲۰ هزار دلار رسید، در سال ۲۰۲۱ به حدود ۶۹ هزار دلار افزایش یافت و در سال ۲۰۲۵ نیز رکوردی نزدیک به ۱۲۶ هزار دلار ثبت شد. این روند نشان می‌دهد که با بزرگ‌تر شدن ارزش بازار بیت‌کوین، برای رشد قیمت به سرمایه بسیار بیشتری نیاز است و احتمال تکرار جهش‌های چند ده برابری گذشته کاهش یافته است.

به اعتقاد تحلیلگران، بیت‌کوین امروز دیگر یک دارایی نوظهور نیست و با ورود صندوق‌های ETF، قراردادهای آتی، اختیار معامله، صندوق‌های آربیتراژ و سایر ابزارهای مالی، رفتاری شبیه بازارهای سنتی پیدا کرده است. به همین دلیل، هرچند روند صعودی بلندمدت همچنان محتمل به نظر می‌رسد اما انتظار جهش‌های انفجاری مانند سال‌های ابتدایی چندان واقع‌بینانه نیست.

با این وجود، برخی کارشناسان معتقدند در صورت اجرای سیاست‌های پولی انبساطی توسط فدرال رزرو یا خرید مستقیم بیت‌کوین به‌عنوان دارایی ذخیره توسط خزانه‌داری آمریکا، امکان ثبت قیمت‌های بسیار بالاتر همچنان وجود دارد. اما تجربه سال ۲۰۲۰ نیز نشان می‌دهد حتی بزرگ‌ترین بسته‌های حمایتی مالی و پولی جهان تنها توانستند بیت‌کوین را تا محدوده ۶۹ هزار دلار بالا ببرند و بازده این چرخه نیز نسبت به چرخه قبل کاهش یافته بود.

در کوتاه‌مدت نیز نگاه معامله‌گران به سطح ۶۵ هزار دلار دوخته شده است. بسیاری این محدوده را مهم‌ترین مقاومت فعلی بیت‌کوین می‌دانند و معتقدند عبور از آن می‌تواند روند صعودی تازه‌ای را نه‌فقط برای بیت‌کوین بلکه برای بخش بزرگی از آلت‌کوین‌ها آغاز کند. در مقابل، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، نگرانی درباره بدهی دولت ایالات متحده، وضعیت نقدینگی جهانی و روند بازار سهام همچنان از مهم‌ترین عوامل اثرگذار بر رفتار سرمایه‌گذاران محسوب می‌شوند.

هم‌زمان کاهش قیمت نفت و افت شاخص دلار آمریکا نیز به بهبود فضای بازار ارزهای دیجیتال کمک کرده است. برخی تحلیلگران معتقدند کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی و افت بهای نفت می‌تواند سرمایه را از بازارهای امن به سمت دارایی‌های پرریسک مانند ارزهای دیجیتال هدایت کند، هرچند ادامه قدرت سهام شرکت‌های هوش مصنوعی همچنان بخشی از سرمایه‌های نهادی را از بازار کریپتو دور نگه داشته است.

در سوی دیگر بازار، اتریوم عملکرد بهتری نسبت به بیت‌کوین ثبت کرده است. رشد پروژه‌های توکن‌سازی دارایی‌های واقعی، موفقیت شبکه لایه دوم رابین‌هود و ادامه خریدهای سنگین شرکت‌های سرمایه‌گذاری باعث شده اتریوم در روزهای اخیر مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار گیرد.

راه‌اندازی شبکه Robinhood Chain که از اتریوم به‌عنوان توکن اصلی پرداخت کارمزد استفاده می‌کند، ورود بیش از ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه را در مدت کوتاهی به همراه داشته است. از سوی دیگر، اتریوم همچنان با در اختیار داشتن حدود ۴۷ درصد بازار توکن‌سازی دارایی‌های واقعی، جایگاه خود را به‌عنوان مهم‌ترین زیرساخت این حوزه حفظ کرده است.

برخی تحلیلگران حتی معتقدند ارزش کل دارایی‌های قفل‌شده روی شبکه اتریوم اکنون از ارزش بازار خود این ارز دیجیتال بیشتر شده که می‌تواند نشانه‌ای از کمتر بودن قیمت فعلی نسبت به ارزش ذاتی آن باشد. با این حال، تصویر اتریوم نیز کاملا صعودی نیست.

داده‌های درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهد تعداد آدرس‌های فعال شبکه و درآمد برنامه‌های غیرمتمرکز نسبت به ماه‌های ابتدایی سال کاهش یافته است. همچنین نرخ تامین مالی قراردادهای آتی دائمی نیز پایین‌تر از سطحی قرار دارد که معمولا بیانگر تقاضای قوی معامله‌گران برای موقعیت‌های خرید است. همین موضوع باعث شده اتریوم با وجود اخبار مثبت، همچنان برای عبور از مقاومت ۱،۸۰۰ دلاری با مشکل روبه‌رو باشد.

در مقابل، خریدهای گسترده شرکت‌های سرمایه‌گذاری همچنان مهم‌ترین عامل حمایت از قیمت اتریوم محسوب می‌شود. فقط در هفته‌های اخیر، شرکت BitMine صدها هزار واحد اتریوم به ذخایر خود اضافه کرده و برخی تحلیلگران معتقدند این روند می‌تواند اثر کاهش فعالیت کاربران را تا حدی جبران کند.

در مجموع، آنچه امروز در بازار ارزهای دیجیتال مشاهده می‌شود، تفاوتی اساسی با چرخه‌های گذشته دارد. بیت‌کوین و اتریوم همچنان از حمایت سرمایه‌گذاران نهادی، توسعه زیرساخت‌های مالی و پذیرش گسترده‌تر فناوری بلاکچین بهره می‌برند اما بلوغ بازار باعث شده رشد قیمت‌ها به جای جهش‌های هیجانی، بیشتر بر پایه ورود سرمایه‌های واقعی، توسعه کاربردهای بلاکچین و شرایط اقتصاد جهانی شکل بگیرد.

از همین‌رو، آینده این بازار بیش از هر زمان دیگری به تصمیم بانک‌های مرکزی، وضعیت نقدینگی جهانی، رفتار سرمایه‌گذاران سازمانی و توانایی بیت‌کوین و اتریوم در عبور از مقاومت‌های کلیدی وابسته خواهد بود.