ریسک‌های جهانی بیت‌کوین را وارد فاز نوسانی کرد

به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ بیت‌کوین با وجود ثبت بازدهی مثبت در ماه ژوئیه، نخستین روزهای اوت را در شرایطی آغاز کرده که کاهش نقدینگی، انقضای میلیاردها دلار قرارداد آپشن، ابهام درباره سیاست‌های پولی آمریکا و افزایش موقعیت‌های فروش ین می‌تواند دامنه نوسانات بازار را گسترش دهد. در این میان، محدوده ۶۲ هزار دلار به مهم‌ترین خط دفاعی خریداران تبدیل شده است.

این ارز دیجیتال ماه ژوئیه را برخلاف فضای پرتنش بازارهای جهانی با عملکردی نسبتا مقاوم به پایان رساند. بزرگ‌ترین دارایی دیجیتال جهان با وجود افت قیمت در آخرین روز ماه، در مجموع حدود ۷.۵ درصد بازدهی ماهانه ثبت کرد؛ عملکردی که با توجه به رشد بازده اوراق قرضه، نگرانی از افزایش نرخ بهره، کاهش اشتهای سرمایه‌گذاران برای دارایی‌های پرریسک و وقوع یک حادثه امنیتی بزرگ در حوزه کیف پول‌های سرد، قابل توجه ارزیابی می‌شود.

با این حال، ورود بیت‌کوین به ماه اوت بدون ریسک نیست. قیمت این دارایی در محدوده ۶۲ هزار و ۹۰۰ دلار در نوسان بوده و معامله‌گران اکنون بیش از هر زمان دیگری رفتار بازار در محدوده ۶۲ هزار دلار را زیر نظر دارند. تثبیت قیمت پایین‌تر از این سطح می‌تواند مسیر حرکت به سمت ۶۰ هزار دلار را هموار کند؛ در مقابل، عبور پایدار از محدوده ۶۵ هزار و ۳۰۰ دلار احتمال بازگشت قیمت به سطوح ۶۶ هزار و سپس ۶۸ هزار دلار را افزایش خواهد داد.

چرا بیت‌کوین در برابر فشارهای ژوئیه مقاومت کرد؟

یکی از دلایل اصلی مقاومت بیت‌کوین، کاهش اهرم در بازار مشتقات عنوان شده است. در جریان افت شدید اواخر ژوئن و سقوط قیمت به زیر ۵۸ هزار دلار، بخش قابل توجهی از موقعیت‌های اهرمی معامله‌گران تسویه شد. در نتیجه، بازار ارزهای دیجیتال با حجم کمتری از موقعیت‌های شکننده وارد هفته‌های پایانی ژوئیه شد.

این وضعیت سبب شد شوک‌های اقتصاد کلان، برخلاف دوره‌های قبلی، موج گسترده‌ای از لیکوییدشدن اجباری ایجاد نکند. کاهش میانگین تسویه موقعیت‌ها نسبت به محدوده معمول سالانه نیز نشان می‌دهد بخش بزرگی از فشار فروش اجباری پیش‌تر تخلیه شده است.

به بیان ساده‌تر، بیت‌کوین نه به دلیل بهبود کامل شرایط، بلکه به دلیل کاهش موقعیت‌های اهرمی و کم‌شدن فروشندگان ناچار، توانست بهتر از برخی بازارهای سهام در برابر اخبار منفی دوام بیاورد.

بازگشت محدود سرمایه به ETFهای بیت‌کوین

یکی دیگر از نشانه‌های بهبود نسبی بازار، مثبت‌شدن جریان ماهانه صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین در ایالات متحده بود. این صندوق‌ها در ماه ژوئیه حدود ۱۷۲.۴ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کردند و به روند دو ماه متوالی خروج سرمایه پایان دادند.

این تغییر زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که بدانیم ETFهای بیت‌کوین در ماه‌های مه و ژوئن در مجموع نزدیک به ۷ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کرده بودند. تنها در ماه ژوئن حدود ۴.۵ میلیارد دلار از این محصولات خارج شد که سنگین‌ترین خروج ماهانه سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود.

با وجود بهبود ماه ژوئیه، عملکرد سالانه ETFهای بیت‌کوین همچنان منفی است. میزان خروج خالص سرمایه از ابتدای سال به حدود ۵.۳ میلیارد دلار رسیده و این موضوع نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران نهادی هنوز به مرحله خرید گسترده و بدون حساسیت نسبت به قیمت بازنگشته‌اند.

پایان ماه نیز چندان امیدوارکننده نبود و در آخرین روز معاملاتی ژوئیه، ETFهای بیت‌کوین حدود ۲۶۵.۴ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کردند. این اتفاق نشان داد بازگشت جریان پول هنوز شکننده است و معامله‌گران برای ارزیابی جهت بعدی بازار به داده‌های اقتصادی آمریکا و مسیر نرخ بهره نیاز دارند.

در سوی دیگر بازار، ETFهای اتریوم عملکرد باثبات‌تری داشتند و با چهار هفته متوالی ورود سرمایه، ماه ژوئیه را با حدود ۳۶۵.۲ میلیون دلار جریان مثبت به پایان رساندند. ETFهای XRP نیز حدود ۲۷.۳ میلیون دلار ورود سرمایه ماهانه ثبت کردند.

انقضای ۹.۶ میلیارد دلار آپشن و کاهش عمق بازار

یکی از مهم‌ترین عوامل کوتاه‌مدت بازار، تسویه حدود ۹.۶ تا ۹.۷ میلیارد دلار قرارداد آپشن ماهانه بیت‌کوین در صرافی دریبیت است. پس از انقضای این قراردادها، معمولا بخشی از موقعیت‌های پوشش ریسک بسته یا بازتنظیم می‌شوند و عمق سفارش‌های خریدوفروش کاهش پیدا می‌کند.

کاهش عمق بازار به این معناست که سفارش‌های بزرگ‌تر می‌توانند با سرمایه کمتری قیمت را جابه‌جا کنند. این شرایط به‌ویژه در تعطیلات آخر هفته، زمانی که بازار ETFهای آمریکا بسته است، خطر نوسانات ناگهانی را افزایش می‌دهد.

در بازار آپشن‌ها، قرارداد فروش با قیمت اعمال ۶۰ هزار دلار حدود ۱.۱۷ میلیارد دلار موقعیت باز دارد. این تمرکز بالا لزوما به معنای سقوط قطعی قیمت نیست اما در صورت شکست حمایت ۶۲ هزار دلار می‌تواند اهمیت سطح ۶۰ هزار دلار را افزایش دهد.

برای تایید سناریوی نزولی، تنها برخورد لحظه‌ای قیمت با ۶۲ هزار دلار کافی نیست. معامله‌گران حرفه‌ای معمولا به دنبال تثبیت قیمت پایین‌تر از این سطح، کاهش سفارش‌های خرید، افزایش موقعیت‌های باز در زمان افت و ادامه فروش در بازار نقدی هستند.

در مقابل، عبور قیمت از ۶۴ هزار و ۵۰۰ دلار نخستین نشانه ترمیم بازار خواهد بود. شکست سقف ۶۵ هزار و ۳۰۰ دلار نیز می‌تواند افت روزهای پایانی ژوئیه را تا حد زیادی خنثی کرده و محدوده‌های ۶۶ هزار و ۶۸ هزار دلار را دوباره فعال کند.

اقتصاد آمریکا؛ عامل اصلی تعیین‌کننده در ماه اوت

با وجود اهمیت داده‌های درون بازار ارزهای دیجیتال، مسیر کوتاه‌مدت بیت‌کوین همچنان تا حد زیادی به اقتصاد کلان وابسته است. افزایش احتمال بالا ماندن یا حتی افزایش نرخ بهره، رشد بازده واقعی اوراق قرضه و تقویت شاخص دلار می‌تواند فشار بیشتری بر دارایی‌های پرریسک وارد کند.

گزارش بازار کار آمریکا یکی از مهم‌ترین رویدادهایی است که معامله‌گران در روزهای آینده دنبال خواهند کرد. داده‌های قوی‌تر از انتظار ممکن است احتمال سیاست پولی انقباضی را افزایش دهد و تقاضا برای بیت‌کوین را محدود کند. در مقابل، کاهش بازده واقعی اوراق یا بازگشت پیوسته سرمایه به ETFها می‌تواند زمینه تثبیت یا رشد قیمت را فراهم کند.

برخی تحلیلگران سناریوی پایه ماه اوت را بازاری پرنوسان اما بدون روند قدرتمند می‌دانند؛ بازاری که در آن بیت‌کوین تا زمان روشن‌ترشدن سیاست فدرال رزرو و جریان سرمایه نهادی، در یک محدوده مشخص نوسان خواهد کرد.

ریسک پنهان از سمت ین ژاپن

در کنار سیاست پولی آمریکا، افزایش موقعیت‌های فروش ین به یکی از ریسک‌های کمتر دیده‌شده بازار تبدیل شده است. داده‌های معاملات آتی نشان می‌دهد موقعیت خالص فروش سفته‌بازان روی ین تا ۲۸ ژوئیه به ۱۶۳ هزار و ۴۱۲ قرارداد افزایش یافته است.

بانک مرکزی ژاپن در نشست اخیر خود نرخ بهره شبانه را نزدیک به یک درصد حفظ کرد اما یکی از اعضای هیات سیاست‌گذاری خواستار افزایش نرخ به ۱.۲۵ درصد شد. هرچند این پیشنهاد رای نیاورد، احتمال حرکت تدریجی ژاپن به سمت سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر همچنان وجود دارد.

افزایش ناگهانی ارزش ین می‌تواند معامله‌گرانی را که با استقراض این ارز در دارایی‌های پرریسک سرمایه‌گذاری کرده‌اند، وادار به بستن موقعیت‌ها کند. چنین اتفاقی ممکن است بدون انتشار خبر مستقیمی درباره بازار ارزهای دیجیتال، فشار فروش را به بیت‌کوین منتقل کند.

با این حال، در واکنش اولیه به تصمیم بانک مرکزی ژاپن، شاخص‌های اهرمی بیت‌کوین تغییر چشمگیری نشان ندادند. نرخ تامین مالی، موقعیت‌های باز و نوسانات بازار نسبتا آرام باقی ماندند؛ بنابراین ریسک ین در حال حاضر بیشتر یک تهدید بالقوه برای جلسات آینده بانک مرکزی ژاپن است.

حادثه Coldcard و بازگشت نگرانی‌های امنیتی

بازار هم‌زمان در حال ارزیابی پیامدهای یک حادثه امنیتی مرتبط با کیف پول‌های Coldcard است. برآوردهای اولیه میزان دارایی سرقت‌شده را حدود ۳۸ میلیون دلار اعلام کردند اما برخی ارزیابی‌های بعدی رقم خسارت را تا حدود ۷۰ میلیون دلار افزایش دادند.

این اختلاف نشان می‌دهد ابعاد نهایی حادثه هنوز به‌طور کامل تثبیت نشده است. با وجود آنکه این حمله تاکنون روند اصلی قیمت بیت‌کوین را تغییر نداده، بحث درباره ریسک‌های نگهداری شخصی دارایی‌های دیجیتال را دوباره برجسته کرده است.

نگرانی اصلی بازار، احتمال فروش بیت‌کوین‌های سرقت‌شده و فشار احتمالی آن بر قیمت است. از سوی دیگر، تکرار چنین حوادثی می‌تواند بخشی از سرمایه‌گذاران را به سمت ابزارهای تحت نظارت مانند ETFها سوق دهد.

سناریوهای پیش روی بیت‌کوین

در سناریوی نزولی، تثبیت قیمت زیر ۶۲ هزار دلار همراه با کاهش عمق سفارش‌های خرید و افزایش فروش نقدی، احتمال حرکت به سمت ۶۰ هزار دلار را افزایش می‌دهد. تنها در صورت ازدست‌رفتن سطح ۶۰ هزار دلار می‌توان محدوده ۵۸ هزار دلار را به‌عنوان هدف بعدی جدی در نظر گرفت.

در سناریوی خنثی، قیمت میان ۶۲ هزار تا ۶۵ هزار و ۳۰۰ دلار باقی می‌ماند. چنین رفتاری به معنای تغییر نوسانات بازار بدون شکل‌گیری جهت مشخص خواهد بود. در سناریوی صعودی، بازگشت قیمت به بالای ۶۴ هزار و ۵۰۰ دلار و سپس عبور از ۶۵ هزار و ۳۰۰ دلار می‌تواند کنترل کوتاه‌مدت بازار را به خریداران بازگرداند که در این حالت، سطوح ۶۶ هزار و ۶۸ هزار دلار به اهداف بعدی تبدیل خواهند شد.

به طور کلی بیت‌کوین در پایان ژوئیه نشان داد که بازار پس از تخلیه بخش قابل توجهی از اهرم‌های معاملاتی، توان بیشتری برای جذب اخبار منفی دارد و بازگشت محدود سرمایه به ETFها و حفظ بازدهی مثبت ماهانه نیز نشانه‌هایی از مقاومت بازار هستند.

با این حال، این مقاومت را نباید با آغاز یک روند صعودی قدرتمند اشتباه گرفت. خروج سرمایه در آخرین روز ماه، کاهش نقدینگی پس از انقضای آپشن‌ها، ابهام درباره نرخ بهره آمریکا، خطر تقویت ین و نگرانی‌های امنیتی همگی نشان می‌دهند که مسیر ماه اوت می‌تواند پرنوسان باشد.

در کوتاه‌مدت، دو عدد بیش از همه اهمیت دارند، ۶۲ هزار دلار به‌عنوان مرز تشدید فشار فروش و ۶۵ هزار و ۳۰۰ دلار به‌عنوان سطحی که عبور از آن می‌تواند ساختار بازار را به سود خریداران تغییر دهد.